高盛于5月4日发布了针对寒武纪和浪潮信息的两份研究报告。报告指出，国产AI芯片在中国AI服务器市场的份额正在迅速扩大，与英伟达等国际大厂的竞争能力也在快速提升。然而，这一趋势对两家公司的影响截然不同。
对于寒武纪而言，这意味着直接的业务增长，因为寒武纪本身就是国产AI芯片的制造商。而对浪潮信息来说，情况则更为复杂。作为AI服务器的组装商，当其使用的芯片从昂贵的进口产品换成价格更低的国产芯片时，虽然成本有所下降，但服务器售价也随之降低，导致利润空间被压缩。
基于此，高盛上调了寒武纪的目标价至2406元，并维持买入评级；同时将浪潮信息从买入下调至中性，目标价从86.5元降至76.5元。寒武纪在2026年第一季度的表现超出预期，营收达到29亿元，环比增长53%，比高盛此前预测高出61%。EBITDA利润率也从上一季度的26%跃升至42%。
更值得注意的是订单信号。寒武纪一季度末的合同负债从上季度末的0.6万元激增至3.96亿元，表明手头积累了大量待履行订单。此外，库存维持在45亿元高位，进一步印证了备货充足、需求旺盛的情况。因此，高盛大幅上调了寒武纪2026年至2030年的净利润预测，分别上调了68%、30%、42%、45%和43%。新的目标价为2406元，对应2027年预期市盈率为102倍，与自2024年7月以来的平均市盈率109倍基本一致。
相比之下，浪潮信息虽然并未出现业务萎缩，但由于越来越多地采用成本更低的国产芯片，导致其毛利率受到影响。过去，浪潮销售的AI服务器搭载的是英伟达的高端GPU，一台服务器的价格可以高达十几万到二十几万美元，毛利率相对较高。如今，随着国产芯片的普及，服务器售价下降，利润空间受到挤压。
